Доходность последних 12 месяцев снижается. В с начла марта 2023 по начало марта 2024 составляла 17,5%. Сейчас, с начала апреля по начало апреля – 15,7%.

На противоположной чаше весов очень низкая волатильность. Последняя достойная упоминания просадка портфеля произошла в сентябре-октябре 2022 года. Полтора года назад. На рынке российский акций просадки по 10% были в сентябре и декабре 2023 года.

Окей, результат ровный. Не уйдет ли он к вовсе не интересным значениям? Это вряд ли.

В составе портфеля 3 макроэлемента:
• 66% активов – деньги в РЕПО с ЦК, текущая эффективная доходность – 16-16,5% годовых,
• 19% активов – облигации среднего рейтинга ВВ+ и средней дюрации 1,1 года, текущая доходность к погашению 19,9% годовых,
• 15% от активов – акции в соответствии с Индексом голубых фишек, их доходность на будущее неизвестна.

Если ЦБ будет сохранять ключевую ставку относительно высокой, рынок акций она продолжит угнетать, тогда как деньги и короткие облигации позволят обеспечивать доходность выше депозитной.

( Читать дальше )

Раз в месяц мы сверяем положение публичного портфеля PRObonds ВДО в импровизированной системе инвестиционных координат.

Портфель ВДО – наш основной информационный продукт. Все сделки публикуются заранее, и при желании наши подписчики могут использовать материал на практике (на свой риск). По модели, близкой к портфелю мы управляем частью активов в доверительном управлении (суммой 0,8 млрд р.).

На графике инструменты, которые можно было считать наиболее популярными 5-6 лет назад. Когда запускался портфель и само сравнение.

Портфель ВДО с лета 2018 года давал в среднем 12,3% годовых (после вычета комиссии, до вычета НДФЛ). И с такой, в общем, невысокой доходностью, но достаточно низкой волатильностью отстал от меньшинства инструментов. Впереди S&P 500 (включая дивиденды), золото и Индекс МосБиржи (тоже с дивидендами).

Акции и золото за это время «складывались» вдвое и более. Тогда как консервативные инструменты – валюта и облигации, а также недвижимость – далеко позади по результату. Особенно ОФЗ. И в случае с валютами тоже с ценовыми потрясениями.

( Читать дальше )

В портфеле PRObonds ВДО новая серия сделок. Как почти и всегда, всего по чуть-чуть. Все сделки будут совершаться, начиная с сегодняшней сессии по 0,1% от активов за сессию. Исключение — покупки размещаемых выпусков ВЭББАНКИР и Джой Мани, здесь сделки сегодня на первичных торгах.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Наш публичный портфель PRObonds ВДО продолжает снижаться в текущей доходности. В доходности, накопленной за последние 12 месяцев. С середины марта 2023 по середину марта 2024 она была 14,4%. С конца марта 2023 по конец марта 2024 – уже 13,8%. Период роста ключевой ставки сказался на результате.

Впрочем, сравнительно слабо. Результат ОФЗ за те же 12 месяцев — -2,7% (да, минус, по индексу гособлигаций RGBI-tr,). Средняя за эти месяцы доходность банковских депозитов – 10,9% (статистика ЦБ).

Взглянем на перспективу. Внутренняя, она же потенциальная доходность портфеля поставила рекорд – 19,3-19,4%. Это сумма доходностей к погашению входящих в портфель облигаций и доходности денег в РЕПО с ЦК. Т.е. при прочих равных и без поправки на издержки и спекуляции портфель с наибольшей вероятностью к следующему марту прибавит эти 19%+. Напомним, средний кредитный рейтинг портфеля PRObonds ВДО на сегодня – А. 19,3% для – скорее, много.

( Читать дальше )

Если Индекс МосБиржи пробьет вниз 3 249 п., позиция в акциях (формируется в соответствии с Индексом голубых фишек) в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет сокращена с ~46% до 45% от активов. Позиция в РЕПО с ЦК (актуальная доходность 16,5-17% годовых) увеличится с ~54% до 55% от активов.

_______________
Комментарии — и в чате нашего телеграм-канала 👉👉👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Вчера российские акции заметнее, чем днями ранее, пошли вниз. Вниз пошел и наш портфель PRObonds Акции / Деньги. Он, напомним, состоит из корзины акций в соответствии с Индексом голубых фишек и денег в РЕПО с ЦК (текущая эффективная доходность 16,5-17%).

Но просадка портфеля очень сдержанная. На акции в нем сейчас приходится 46% активов. Остальные 54% — деньги. И основной прирост портфелю приносят деньги. Что видно на графике результатов отдельных частей портфеля. Деньги же принципиально смягчают просадки.

Вернемся к снижению рынка. Индекс МосБиржи растет 1,5 года. Если отчитывать от мобилизационной паники. Достаточный срок для ухода в глубокую коррекцию. За все 1,5 года не было просадок даже в 10%. Но не для разворота вниз. Для повтора паники полутора лет мало.

Т.е. снижение рынка, если оно будет сейчас или будет в близком будущем, станет для нас поводом к покупке акций. Причем начало коррекции мы отследим вряд ли (возможно, уже не отследили). Тогда как ее эмоционально нагруженное завершение заметить будет несложно.

( Читать дальше )

Глядя на динамику ОФЗ (где снижение цен ускорилось), и беспокоишься за портфель ВДО, и немного удивляешься его невосприимчивости к драмам российского облигационного рынка.

Портфель не только растет, его рост ускоряется. За 12 месяцев 14,2% (после вычета комиссий), с начала 2024 года – 3,44%, или 16,3% годовых.

Внутренняя доходность портфеля, это то, на что мы примерно должны выйти через следующие 12 месяцев, поднялась к 18,7%.

Напомним, кредитный рейтинг портфеля PRObonds ВДО – А (сумма кредитных рейтингов входящих в него бумаг). Средняя доходность для рейтинга А на рынке облигаций – 16,8%. Т.е. портфель дает премию к рынку почти 2% годовых. Премия к рынку делает будущее портфеля, как минимум, спокойнее.

( Читать дальше )

Вроде бы не так много заработано за последние 12 месяцев, 14,4%. Но средняя ставка банковского депозита за этот же год – 10,5% (статистика ЦБ). И рост портфеля в последние месяцы приобрел линейный вид, без отступлений и волатильности.

Внутренняя доходность портфеля (сумма текущей доходности денег и доходности к погашению облигаций) 18,5%. Цель на новые 12 месяцев. Актуальная ставка депозита сейчас 14,8%. Опережение хотя бы в потенциале остается.

Про линейность. Ее дают 2 фактора. Первый – много денег. 44% от активов лежат в РЕПО с ЦК, где просадок не бывает, а текущая эффективная доходность в районе 17% годовых.

Второй – сами облигации. Мы держим только короткие бумаги (средняя дюрация 1,2 года). При этом эмитенты готовы давать достаточно высокие купонные ставки. Что позволяет бумагам держаться на номинале и выше. При этом доходность облигационной части портфеля на сегодня – 19,7%.

( Читать дальше )

С ноября мы ведем в публичном поле Сводный портфель. И с ноября ошибались в расчете его доходности. За что просим прощения! Ошибались в худшую сторону, так что не страшно.

Сводный портфель PRObonds – это сумма наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, Денежный рынок (РЕПО с ЦК). Базовые портфели рассчитывались корректно, а в формуле суммирования оказалась ошибка. На которую не обратили внимания. И мы отчитывались о 14-15% годовых. И удивлялись, что мало.

Исправляемся. Доходность Сводного портфеля PRObonds за последний год – 17,5%, с учетом комиссионных издержек.

Структура портфеля уже несколько месяцев серьезно не меняется:
• ~2/3 – в деньгах (в РЕПО с ЦК, текущая доходность 16,5-17%),
• ~1/6 – облигации, с основном, ВДО, с актуальной доходностью к погашению 19,5%,
• ~1/6 – корзина акций (по Индексу голубых фишек).

Деньги очень постепенно уступают облигациям. Но остаются доминирующим активом. Не думаем, что нужно их сокращать раньше фактического снижения ключевой ставки. Если такое когда-то будет.

( Читать дальше )

Серия сделок в портфеле PRObonds ВДО на эту неделю. Цели — диверсификация и оптимизация доходности. Все сделки — в таблице, каждая будет проводиться по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.

PS. Завтра пройдет размещение допвыпуска БДеньг-2P4 (ISIN RU000A107GU4, YTM ~23% годовых при дюрации 0,7 года). Эти бумаги пополнят портфель. О чем в цифрах — отдельно и чуть позже.

Интерактивная страница публичного портфеля PRObonds ВДО:

ivolgacap.ru/hy_probonds/

_______________
Комментарии — и в чате нашего телеграм-канала 👉👉👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.